미국 CPI와 PCE | 인플레이션은 혁명으로 이어진다.

천안문 사태와 재스민 혁명의 뒤에는 인플레이션이 있었다.

1989년 중국의 천안문 사태와 2010년 튀니지의 재스민 혁명은 독재에 대항한 민주화 운동이라는 공통점과 함께 물가상승이라는 또 한 가지 공통점을 가지고 있습니다.

덩사오핑의 개혁정책과 함께 급격한 경제성장을 하던 중국은 1988~1989년 18%를 넘는 CPI를 기록했고, 튀니지 역시 당시 유가와 음식료의 급등으로 심각한 인플레이션의 고통에 겪고 있었습니다.

물가와 고용은 가계 경제를 지탱하는 두 축입니다. 물가 상승은 가계 소비와 특히 저소득층의 생계에 직접적인 영향을 주기 때문에 이처럼 때로는 혁명의 숨은 원인으로 작용하기도 합니다.

천안문 사태를 경험한 중국 공산당이 현재도 가장 경계하는 것 중 하나가 돼지고기 가격 등 물가입니다. 현재 미국의 FED가 경기 침체를 감내하고서도 인플레이션을 잡겠다며 물러서지 않는 것도 같은 맥락입니다.

CPI는 이와 같은 소비자의 물가 수준을 측정하는 지표로 물가가 안정된 시기에는 그다지 주목하지 않는 지표입니다. 하지만 지금과 같은 금리인상 시기에는 다른 어떤 지표 보다 파급효과가 큰 지표입니다.

최근 10년간 미국 CPI 추이 (출처 : Trading Economics)

CPI는 도시지역 소비자가 구매하는 재화와 서비스의 가격 변화를 매월 측정합니다. 농촌 지역과 군대, 감옥, 정신병원 등에 있는 사람들의 지출을 제외한 전체 미국 소비자 90%의 지출을 기반으로 하고 있습니다.

주택 임대료 조사와 함께 약 94,000개의 상품과 서비스에 대한 가격 데이터를 수집하는 방식으로 측정 되며, 측정 대상은 아래의 8개 카테고리와 200개 이상의 항목으로 분류됩니다.

[ CPI 구성 8개 카테고리 ]

측정 결과는 매년 조정되는 항목별 가중치를 반영하여 계산된 지수와 함께 전월 대비, 전년 대비 변화율로 발표됩니다. (가중치는 2023년부터 기존 2년 단위에서 1년 간의 데이터를 기반으로 매년 변경되는 것으로 조정되었습니다.)

2023년 4월 발표 3월 미국 CPI | 전년 대비 5.0% 상승 (출처 : 미 노동통계국)

2023년 3월 CPI는 전년 대비 5.0%(근원 CPI는 5.6%), 전월 대비 0.1% 상승했습니다. CPI 전체는 변동성이 큰 에너지와 음식료 가격에 의해 영향을 많이 받기 때문에, 이 둘을 제외한 근원(core) CPI를 더 의미있게 보기도 합니다.

소비자물가지수(CPI)는 물가상승률을 측정하는 가장 대표적인 지수로, 소비자들이 구매한 재화와 서비스의 가격을 측정한다는 점에서 흔히 뉴스에 등장하는 장바구니 물가와 비슷한 개념입니다.

물가상승은 지나치게 높아도(인플레이션), 반대로 지나치게 낮아도(디플레이션) 경제에 심각한 문제를 야기합니다.

그래서 연준의 긴축과 확장을 통해 적정한 물가를 유지하는데 가장 큰 노력을 기울입니다. 다만, 연준은 정책 결정 시 CPI는 보조 지표로만 활용하고 인플레이션 목표(2%)의 기준은 CPI보다 변동성이 낮은 PCE(개인소비지출)로 설정하고 있습니다.

CPI, PCE와 함께 대표적인 물가지수로 기업 간의 거래에서 형성되는 가격을 측정하는 생산자물가지수(PPI)도 있습니다. 기업의 생산 비용은 향후 상품 가격으로 전가되기 때문에 PPI는 다른 물가지수 보다 선행성을 가지고 있습니다.

주거와 의료비용에서 큰 차이를 보이는 PCE와 CPI의 항목별 가중치 차이

CPI는 고용보고서와 마찬가지로 노동 통계국에서 발표하며 매월 중순(10~15일경) 발표됩니다. 월말 발표되는 PCE 보다 앞서 발표되기 때문에 특히 FOMC가 있는 달의 경우 FOMC 결과 예측을 위해 더욱 주목 받습니다.

CPI 발표일 : 매월 중순 발표 (10~15일경)
CPI 발표 기관 : 노동부 산하 노동 통계국 (Bureau of Labor Statistics, U.S. Department of Labor.)