순현재가치 NPV의 뜻과 계산 | 순현재가치(NPV) = 수익의 현재가치 – 비용의 현재가치
순현재가치 NPV(Net Present Value)는 투자를 통해 얻는 미래 현금흐름을 현재가치로 환산한 후 초기 투자비용을 차감한 값입니다. 만약 투자비용이 프로젝트 기간 중에 수시로 발생한다면 투자비용 역시 현재가치로 환산해야 합니다.
즉, 순현재가치는 수익의 현재가치에서 비용의 현재가치를 차감한 것으로 순편익의 현재가치라고 설명할 수 있습니다. NPV를 기준으로 프로젝트를 검토한다면 NPV가 적어도 0보다 큰 사업을 선택해야 합니다.
- NPV > 0 → 투자하면 이익
- NPV = 0 → 투자해도 손해는 없지만, 이익도 없음
- NPV < 0 → 투자하면 손해
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| GTX와 같은 대규모 인프라 투자의 경제 타당성 검토 시에도 NPV를 평가합니다. |
NPV를 계산하기 위해서는 우선 투자에서 발생하는 비용과 수익의 현금흐름을 추정하고, 이를 현재 이자율로 할인해서 각 현금흐름의 현재가치를 계산합니다.
그 다음 현재가치로 환산한 총 유입 현금흐름에서 현재가치로 환산한 총 유출 현금흐름을 차감하면 NPV를 구할 수 있습니다.
만약 이자율이 5%인 상황에서 현재 100만원을 투자해서 1년 뒤에 110만원을 얻는다면 NPV는 4.762만원(110 / (1+0.05) – 100 = 4.762)이 됩니다.
내부수익률 IRR의 뜻
내부수익률 IRR(Internal Rate of Return)은 투자에서 발생하는 전체 현금흐름을 순현재가치로 환산했을 때 해당 순현재가치가 0이 되도록 하는 할인율로 설명할 수 있습니다. 즉 투자비용의 현재가치와 미래수익의 현금유입을 동일하게 만들어 주는 할인율(수익률)입니다.
따라서 투자를 진행하기 위해서는 해당 IRR이 적어도 투자자의 기회비용을 반영한 기대수익률보다는 높아야 합니다. 이는 ‘IRR > 무위험채권 수익률 + 리스크 프리미엄’이라고 설명할 수도 있습니다.
NPV와 IRR의 관계 및 IRR의 계산
NPV와 IRR의 관계를 그래프로 표시하면 다음과 같습니다. 아래 그림에서 IRR은 순현재가치를 0으로 만들어주는 할인율로 설명됩니다.
가로 축에 있는 할인율이 증가할 때 순현재가치(NPV)는 감소합니다. IRR을 구하기 위해서 현금흐름마다 각각의 할인율을 대입해 순현재가치(NPV)가 0이 되는 지점의 할인율을 찾아야 합니다.
IRR의 계산은 시기별 현금흐름 값만 입력하면 엑셀을 통해 쉽게 구할 수 있습니다. 아래 프로젝트의 현금흐름을 보면 최초 1,000원을 투자한 후 5년에 걸쳐 총 1,300원 회수했습니다. 이를 IRR 함수를 이용해 계산하면 IRR은 6.05%가 됩니다.
반대로 IRR 6.05%를 현재 이자율로 보고 각각의 연도별 현금흐름을 현재가치화하면 총 유입현금흐름이 최초 투자금액 1,000원과 같아지게 됩니다. 즉 NPV는 0입니다.
NPV와 IRR의 차이
NPV와 IRR은 모두 투자 의사결정을 위한 수익측정의 도구로 미래가치를 현재가치화한다는 기본 접근 방식은 동일합니다. 하지만 IRR에는 중간에 발생되는 현금흐름도 IRR 수익률로 재투자된다는 가정이 들어가 있는 반면, 현재가치를 단순 합산하는 NPV의 계산에는 그런 가정이 포함되지 않습니다.
일반적으로 대체투자와 같은 장기간에 걸쳐 진행되는 프로젝트의 경우 IRR을 기본 수익률로 사용합니다. 투자 시 요구되는 기대수익률이나 투자 시기와 기간이 다른 타 프로젝트와 비교 판단이 가장 쉽기 때문입니다.
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